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　　11月10日，中國證監會和香港證監會聯合宣佈，上海與香港股市互聯互通試點將於本月17日(下周一)正式開啟。
　　當香港方面憂心滬港通是為了搭救A股市場而抽走港股資金時，內地則在討論滬港通所帶來的利好程度。受惠於滬港通開閘的消息，昨日兩市股指持續上行，尤其滬指漲1.5%，突破2455點，再創新高。由於滬港通有著對A股藍籌股估值修複的作用，對其開閘可帶來一撥新牛市的期待並不在少數。事實上，自滬港通將出台的證監會聯合公告發佈的4月以來，滬港通標的上證180指數過去幾個月內總體呈現振蕩上行格局。
　　滬港通開閘，最直接的影響必然在於A股市場。不過，僅將其理解為對市場的刺激未免膚淺，更重要的是對A股市場整個機制改革的長期影響。我國資本市場制度與國際市場有著較大差異，例如漲跌停板制度、交易時間、交易費用和做空機制等，其中亦包括一直備受關註的“T+1”與“T+0”區別。滬港通是雙方資本市場對於個人投資者的雙向開放，對於A股市場在游戲規則方面逐步與國際接軌及倒逼A股市場機制改革上有著重要意義。國泰君安首席經濟學家林採宜曾形容，滬港通本質上為中國資本市場“自貿區”，意指滬港通將成為一個磨合平臺，促進A股市場國際化。而近期的若干舉措亦顯示決策層有意對此類資本市場“自貿區”做更多嘗試———10月8日，中國證監會出台支持深圳資本市場創新發展措施，“深港通”被納入支持範圍；央行官員曾透露，央行正設計R DQ II機制，推動境內企業到境外發行以人民幣計價的股票。
　　2014年被稱為資本市場改革年，5月發佈的資本市場“國九條”揭開股票發行註冊制改革的面紗後，10月24日發佈的併購重組新規則又拋出了監管轉型的新期待。滬港通可看作是其中一項舉措，但又不止於此。
　　香港作為人民幣離岸市場已有10年之久，截至今年6月，香港的人民幣存款餘額已達1.1萬億元，但投資渠道非常有限，主要以點心債等方式為主，規模很小而且流動性不佳，基本只存在量的積累。一種貨幣成為國際儲蓄貨幣的過程中，通常要經歷貿易結算貨幣、投資貨幣兩個階段，當變為大規模投資貨幣後才最終有可能走向國際儲蓄貨幣。目前，人民幣作為支付貨幣以及貿易結算貨幣已經越來越被接受，但在投資貨幣方面還未有實質性進展。人民幣國際化的前提之一是資本項目的可兌換，而滬港通則是在資本賬戶未完全開放的情況下為人民幣國際化打開一條通向投資貨幣的通道，促進資本項目可兌換。
　　資本項目可兌換的嘗試，人民幣跨境貸款亦屬此類。而在這些嘗試和人民幣國際化的過程中，匯率仍處管制之中，匯率的缺乏彈性與人民幣單邊升值預期共同構成了投機套利空間，而由於經常性項目絕大部分已開放，對於資本項下的兌換管制監管效率很低，很難阻止資本套利，因此，在這一過程中又對匯率市場化改革形成倒逼。而滬港通雖然全部以人民幣交易，但由於在境外兌換，將通過影響離岸人民幣市場的供求關係及預期從而影響在岸人民幣供求關係，亦會因購買港股而增加外匯需求，有助於促進藏匯於民及減輕匯率改革的壓力。簡而言之，滬港通對於匯率改革起著倒逼與減壓的雙重作用。
　　滬港通的開閘，可看作中國資本市場機制改革的催化劑。而更值得關註的是其引子作用，將推動資本項目可兌換、匯率市場化及人民幣國際化等一系列金融改革的進一步深化。　　（原標題：[社論]滬港通將開閘，成系列金融改革引子）